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    戴南中頻爐關停不銹鋼管原材料庫存緊張價格大漲

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    點擊次數:1366 更新時間:2018年05月31日13:55:15 打印此頁 關閉
        2018年自二季度開始,國家開展新一輪環保督察和集中整治,包括江蘇戴南鎮、響水縣各企業進行集中整治。2)中央督查組5 月22 日至6 月15日組織8 個抽查組分赴21 個省(區、市)開展鋼鐵行業化解過剩產能、防范“地條鋼”死灰復燃專項抽查,督查組近期在江蘇泰州地區強力執法。

    評論
    1) 削減不銹鋼棒線材供應20%左右,影響顯著:戴南地區為我國不銹鋼棒線材重要生產基地,月產量10 萬噸左右,本次關停影響棒線材產能7-8萬噸。根據我們調查戴南地區不銹鋼屬于灰色地帶,具備全產業鏈生產能力但未納入官方統計,屬于表外產能。因此實際上國內不銹鋼棒線材產量在420 萬噸左右(全國表內298 萬噸/年+戴南地區10 萬噸/月)。

    假設戴南地區關停8 萬噸/月,則影響比例達到22%。

    2) 公司對不銹鋼棒線材漲價的彈性較大:周四至今公司產品價格上漲不到1000 元,噸利潤2000 元不到,預計此輪漲價趨勢有望延續到4 季度。

    按價格每上漲1000 元/噸,70%利潤轉化率,有望增厚18 年利潤至少0.55-0.65 億元,則公司18 年利潤將可達到6 億元以上,對應估值在8-16倍之間,作為高端特鋼企業顯著低估。

    3) 復產可能性小,影響具備持續性:首先從目前國家對地條鋼的打擊力度來看,中頻爐復產概率小;即使復產,因為不銹鋼電爐建設時間在1-1.5年時間,對18、19 年增量業績的兌現影響不大。

    4) 需求端亦存在超預期:鋼管需求良好。近期油價高位維持并一度突破80美元/噸,相關油服產業鏈訂單呈現改善跡象,草根調研反饋油服、管道等訂單大幅改善。永興特鋼鋼管需求彈性較大,業績可能進一步超預期。

    投資建議:預計公司18、19 年實現凈利潤分別為6.3 億元、8.5 億元,對應PE 為12.0 倍、9.0 倍。首次覆蓋給予“強烈推薦-A”評級。

    風險提示:不銹鋼棒線材新產能投產風險;中頻爐復產風險

    不銹鋼管廠家:溫州浙輝鋼業有限公司,專注高品質不銹鋼鋼管制造。發表于:2018-05-31

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